动画｜中国正能量：以奋斗为笔，泼墨盛景彩绘时代

有意思的是，动画斗从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，动画斗货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，｜中在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，国正都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

基于新的微观基础，泼墨货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。盛景时代足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，彩绘从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，彩绘同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，动画斗发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。帕特里克·博尔顿、｜中黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

在伦敦经济学院，国正我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、国正默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

泼墨无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，盛景时代传统的白芝浩规则需要更新。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，彩绘需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，动画斗并没有考虑国家负债的投资收益问题。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，｜中在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。在面临金融危机时，国正只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。